Los Angeles’ta gerçekleşen StrictlyVC akşamı, AI yatırımcılığının iki doğrudan konuşan temsilcisini bir araya getirdi. M13 ortak kurucu Carter Reum, 2,5 milyar dolar yönetilen fonuyla 17 unicorna erken aşamada yatırım yapmış olduğunu vurgularken, Basis Set Ventures partneri Chang Xu, 2017’de AI odaklı ilk erken aşama fonlarından birini kurmuş ve dört fonunda neredeyse 1 milyar dolar varlık yönetiyor.
İkili, El Segundo’da güneşli bir odada piyasanın hiç bu kadar hızlı hareket etmediği bir ortamda anlaşma fiyatlandırması, hiperskalerlerin ezebileceği şirketleri tespit etme ve SpaceX’in halka arzının Los Angeles üzerindeki etkileri gibi konulara ışık tuttu. Konuşmadan çıkarılan ana hatlar, AI altyapı pazarının bir balon mu yoksa yeni bir büyüme kıvrımı mı olduğu üzerine odaklandı.
Chang Xu, sektördeki büyümenin çığır açıcı olduğunu, ChatGPT’nin altı ay içinde 40 milyar dolar gelir elde etmesi gibi örneklerle geleneksel değerleme ölçütlerinin değiştiğini belirtiyor. Aynı zamanda bu devasa büyüme oranının her iş modeline aynı biçimde uygulanamayacağını, aksi takdirde portföy performansının zarar göreceğini vurguluyor. Bu ikilem, yatırımcıların hem fırsatları göz ardı etmemesi hem de aşırı iyimser fiyatlamalardan kaçınması gereken bir çelişki yaratıyor.
Carter Reum, benzer bir coğrafyada bulut, iPhone ve 1920’ler otomobil devrimi gibi geçmiş dalgalara atıfta bulunarak, mevcut döngünün daha hızlı ve daha dik olduğunu, ancak temelde aynı dinamiği taşıdığını söylüyor. Bu turda yenilikçiler, sadece diğer yenilikçilerle değil, aynı zamanda dünyanın en büyük teknoloji devleriyle de rekabet ediyor; bu da ilk kez mevcut firmaların, teknoloji, sermaye, veri ve yetenek açısından avantaj sağladığı bir ortam oluşturuyor.
Değerleme konusunda ikili, “kokteyl peçete hesapları” ile temel bir kontrol sağladıklarını dile getiriyor. Bir AI yazılımı örneğinde, pazarın büyüklüğü ve müşterilerin yeni döngüde daha yüksek fiyat ödemeye istekli olup olmadığı gibi sorulara odaklanarak yatırım kararını reddettiler. Xu, savunulabilir teknik farklılaşmanın takip edilmesinin kritik olduğunu ve bu farklılaşmanın her çeyrekte, hatta her hafta değişebileceğini ekliyor. AI katmanının altında, insan odaklı geliştirilmiş veritabanları ve dağıtım araçları yeniden düşünülürken, bu altyapıyı kullanan ajanların farklı ihtiyaçları olduğu vurgulanıyor.
Yatırım stratejisi iki seviyede inceleniyor: AI’nın altındaki altyapı ve AI’nın üstündeki uygulama katmanları. Alt katmanda, veri tabanları, versiyon kontrol sistemleri gibi bileşenler insan kullanımına göre tasarlandığından, ajanların ihtiyaç duyduğu yeni araçların geliştirileceği bir boşluk ortaya çıkıyor. Üst katmanda ise, pazarın aşırı kalabalıklaşması durumunda uzun vadeli savunulabilir bir rekabet avantajı sunan ürünlere odaklanmak gerekiyor.
Reum, pazara ilk girenler ve sonradan gelenler arasındaki farkı “frenk” olarak tanımlıyor; düzenlemeye tabi sektörlerde, örneğin 911 arama merkezlerini AI ile dönüştüren bir şirketin milyar dolarlık çıkışı, hiperskalerlerin yakın zamanda bu alana girmesini engelliyor. Ancak bu koruyucu duvarlar bir anda kırılabilir, bu yüzden girişimcilerin hem mikro (haftalık görevler) hem de makro (sektörün yön değiştirmesi) perspektifleri bir arada tutması şart.
Xu, pazarları “derin” ve “hız” olarak sınıflandırıyor. Hızlı takipçilerin üstün olduğu hız pazarlarında yürütme hızı kritiktir; derin pazarlar ise karmaşık problemleri hâlâ çözmek zorunda olduğundan uzun vadeli yatırım gerektirir. Örneğin, protein üretiminde tavukları kullanarak daha ucuz bir alternatif geliştiren bir portföy şirketi, derin bir pazara örnek teşkil ediyor.
Güncel yeniliklerin bir kısmı var olan modelin sadece yeni bir versiyonu olsa da, bazıları tamamen beklenmedik iş fırsatları sunuyor. OpenArt gibi şirketler, DALL‑E ve Stable Diffusion gibi jeneratif modeller ortaya çıkmadan önce bir iş modeli tasarlamış ve iki yılda 1 milyondan 70 milyon dolara çıkmıştı; bu tip girişimler zamanlamanın kritik olduğunu gösteriyor. VC ekosistemi, kötü fikirlerin tekrar iyi fikirlere dönüşebileceği bir döngüye sahiptir; Hollywood’a yönelik yaratıcı AI yatırımları ve sonrasında gelen generatif video ve dünya modelleri bu dönüşümün örnekleri.
Reum, teknolojik dalgaların ilk aşamasının genellikle en bariz ve rekabetçi olduğunu, asıl fırsatların ise ikinci ve üçüncü yankılarda ortaya çıktığını belirtiyor. Piyasanın bu yoğun hızla evrilmesi, yatırımcıların hem riskleri özenle yönetmesini hem de doğru anı yakalayarak büyük getiriler elde etmesini zorunlu kılıyor.
Yorum Yap