Yapay zeka geliştiricisi Anthropic, Pazartesi günü halka açık bir şirket olma yönünde ilk adımını attı. Şirket, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) gizli bir S-1 taslağı sunduğunu duyurdu. Bu dosya, SEC’in incelemesinin ardından şirketin borsaya çıkmasını sağlayacak. Hâlâ kaç hisse ihracı yapılacağı ve fiyatların ne olacağı belirlenmedi; süreç piyasa koşullarına ve diğer faktörlere bağlı.
Claude adlı modeli geliştiren Anthropic, bu yıl bir dizi büyük teknoloji firmasının yapacağı ilk halka arzlar arasında gösteriliyor. Elon Musk’ın uzay firması SpaceX ve bağlı şirketleri, Mayıs ayında IPO başvurusu yapmıştı. Anthropic’ın en büyük rakibi, ChatGPT’yi geliştiren OpenAI de yakın zamanda halka çıkmayı planlıyor.
Bu yoğun IPO yarışları, AI sektörünün trilyon dolarlık yatırımlarıyla nasıl bir “altın koşusu” içinde olduğunu gösteriyor. AI şirketleri, büyük dil modellerini eğitmek için gereken yüksek işlem gücü, veri merkezleri, silikon ve enerji altyapısı gibi maliyetleri karşılamak için devasa fonlara ihtiyaç duyuyor.
Anthropic, gönüllü olarak düzenleyici incelemeye belgeler sundu, ancak bu durum halka arzın kesinleşeceği anlamına gelmiyor. Notre Dame Üniversitesi hukuk profesörü Patrick Corrigan, tipik SEC süreçlerine göre birkaç hafta içinde resmi dosyanın, iki ila dört ay içinde de hisse senetlerinin işlem görmeye başlayabileceğini tahmin ediyor.
AI sektöründeki şirket değerlemeleri, şu anki kâr yerine gelecekteki potansiyel üzerine kurulu. Bir online takip sitesine göre, AI geliştirme harcamaları getirilen gelirin iki katından fazla ve sektörde milyarlarca dolarlık borç birikmiş durumda. Tek kârlı şirket, AI çipleri üreten Nvidia.
Eleştirmenler, bazı AI firmalarının “yıllıklaştırılmış” gelir artışları ve temel maliyetlerin gizlenmesi gibi yöntemlerle yatırımcıları yanıltarak değerlemelerini şişirdiğini belirtiyor. Ed Zitron, bu firmaların mevcut değerlemelerinin yeni sermaye toplamasını zorlaştırdığını ve yatırımcıların likidite etkinliği talep edebileceğini söylüyor.
Geçen hafta Anthropic, şirketi 965 milyar dolar değerleyecek şekilde 65 milyar dolar topladığını açıkladı. Claude Code adlı programlama aracı sayesinde 2026’da iş müşterileri ve geliştiriciler arasında büyük bir büyüme hedefliyor; bu da şirketi OpenAI’nin önüne geçirebilir.
Özel piyasalarda toplanabilecek sermaye sınırlı; halka arz, bireysel yatırımcıların yanı sıra sigorta şirketleri ve emeklilik fonları gibi kurumsal yatırımcılara da erişim sağlayarak daha büyük bir finansman sağlayabilir. Bu tür yatırımcılar, hisse senetlerini teminat olarak kredi alabilecekler.
Public filing’in içinde şirketin finansalları, riskleri ve iş modeli detaylıca anlatılacak. Şeffaflık kritik; yatırımcıları yanıltan firmalar yasal sorumlulukla karşılaşabilir. Google, Apple, Meta ve Microsoft gibi firmaların çeyrek raporlarında olduğu gibi, Anthropic ve OpenAI de düzenli finansal raporlamalar yapmalı ve CEO’ları Dario Amodei ve Sam Altman yatırım analistlerinin sorularına yanıt vermek zorunda kalacak.
Bu firmaların hisse senetlerinin halka açık olması, değerlemelerinin genel yatırımcı kitlesi tarafından belirlenmesi anlamına geliyor. Endüstri aşırı övülmüşse, fiyat dalgalanmaları balonu patlatabilir ya da daha da şişirebilir. Zitron, bu sürecin WeWork benzeri bir çöküşe yol açabileceğini düşünüyor.
Gelecek bir iki yıl içinde netleşecek olsa da, şirketler ya büyük bir çöküş yaşayacak ya da Google, Microsoft veya AWS gibi dev bir hiper ölçekleyici tarafından satın alınabilir ya da Nasdaq’tan çekilerek niş bir hizmet sağlayıcı haline gelebilir.
Wall Street, kârlılık rakamlarını görmezden gelme eğiliminde olabilir; Meta’nın “metaverse” harcamaları ve ismini Facebook’tan değiştirmesi buna örnek. Uber gibi uzun süre kârsız kalan şirketler de bir model oluşturmuş durumda. Bu durum, yatırımcıların AI firmalarını “yan projeler” yerine gelir getiren iş modellerine odaklanmaya zorlayabilir.
Bir diğer senaryo, yatırımcıların şirketin gerçek değerinden ziyade hisse senedinin gelecekte ne kadar satılacağına odaklanmasıdır; Corrigan bunu “güzellik yarışması” olarak nitelendiriyor. Bu tür bir dalgalanma kısa vadeli yüksek değerlemeler yaratabilir, ancak fiyatların momentumla şişip ardından gerçekçi seviyelere düşmesi riski vardır.
Yorum Yap